与戴姆勒合资推进重卡业务发展
公司与戴姆勒合资,将利好重卡业务发展:1)合资后,共用戴姆勒全球销售渠道并提升公司产品品牌价值,出口量有所增长,有利于实现全球化目标;2)通过引入戴姆勒较成熟的产品与技术,其中最大的支持是满足国Ⅴ排放标准的OM457重型发动机,合资公司发动机产能预计将于2014年投放;3)可从戴姆勒的品牌、管理与研发能力中吸取经验,包括产品质量管控、技术标准转换等,以提升公司的软实力。
与康明斯合作促轻卡业务福田康明斯利润将明显提升
公司与康明斯成立50:50股权合资公司,生产轻卡发动机,其中约75%主要用于出口,约25%主要用于自配公司产品欧马可与奥铃,将提升公司轻卡产品竞争力。我们判断福田康明斯将成为公司核心竞争力,其2012年利润约1.5-2亿元,2013年贡献还将有所上升。
轻卡行业自2012年10月起销量增速转正,12月增速达11.5%,我们判断轻卡主要是自买自用,若经济复苏,在其初期阶段将带来轻卡销量增长。公司轻卡2012年销量49.7万辆,同比小幅下滑1.0%,略好于行业增速(-1.9%),从产品结构上看,中高端轻卡占比逐步提升,存在换车升级需求。公司中高端轻卡占比逐步提升,中高端轻卡盈利能力较低端轻卡高,公司轻卡整体毛利率约为9.5%,中高端轻卡毛利率11%-12%,随着中高端轻卡占比提升,预计将拉升公司整体轻卡毛利率水平。
重卡行业调整充分行业呈现缓慢复苏
重卡行业从2010年至2012年,由100万辆的产销规模调整为62万辆,属于历史上时间最长、幅度最大的一次调整,并且目前行业比较悲观,车企与经销商库存均较低。从2012年9月份以来,行业出现复苏迹象,月销量环比增长10%左右。12月、1月、2月历年属于加库存阶段,而今年经销商、厂家都比较谨慎,未加库存,因此增速没有转正。预计今年前两个月下降5-10%左右,3-4月份销量会逐渐转正,需求将超出市场预期。我们对重卡行业复苏持有乐观态度,现在来看行业增长10%-20%之间,福田戴姆勒市场份额有望提升,2013年公司中重卡销量目标为11万辆,整车销量目标为75万辆。 |
